Jak číst cyklus horkých peněz: od kryptoměn přes zlato až po polovodiče

Trhy se pohybují v cyklech. To je jedno z mála tvrzení o chování cen, se kterým lze jen těžko polemizovat. Rychlost a podoba současné rotace mezi hlavními třídami aktiv jsou ale natolik nezvyklé, že si zaslouží zvýšenou pozornost. Analytik trhu James Van Straten popisuje výraznou sekvenci: bitcoin stoupající z přibližně patnácti tisíc dolarů na více než sto dvacet šest tisíc mezi koncem roku 2022 a koncem roku 2025, zlato se zpožděním, ale paralelně vyráží z dvou tisíc na více než pět tisíc dolarů za unci na začátku roku 2026, a následně kapitál výrazně přesouvá do AI infrastruktury a výrobců paměťových čipů.

Rychlost současné rotace

Čísla spojená s touto poslední fází jsou extrémní. Výrobce paměťových polovodičů Micron se posunul z ocenění sedmdesát miliard dolarů zhruba před rokem na tržní kapitalizaci přesahující jeden bilion dolarů. NVIDIA dosáhla nových maxim kolem dvou set dvaceti pěti dolarů za akcii. Nejde o postupné přeceňování — jde o typ vertikálních pohybů, které historicky signalizují pozdní fáze tematické mánie, a to i tehdy, když jsou podkladové fundamenty reálné.

Co dělá současný cyklus zvlášť zajímavým, je jeho zhuštění. V minulých desetiletích trvala rotace mezi hlavními tématy — komoditami, internetovými akciemi, nemovitostmi, rozvíjejícími se trhy — roky. Rotace od kryptoměn přes zlato a AI až po paměťové čipy se odehrála v horizontu přibližně třiceti měsíců. K tomuto zhuštění přispěl rychlejší tok informací, větší objem mobilního kapitálu a nástup platforem jako Pramenica, které umožňují retailovým obchodníkům přesouvat se mezi třídami aktiv během několika sekund. Výsledkem je trh, který produkuje vrcholy tažené narativem častěji a rozplétá je mnohem prudčeji.

Co přijde po paměťových čipech

Van Straten naznačuje, že další fáze spekulativního kapitálu se může přesunout k vlně mega-vstupů na burzu, přičemž SpaceX, OpenAI a další giganti soukromého trhu jsou připraveni na možná rekordní veřejné nabídky akcií. Pokud se tento scénář naplní, kapitál, který dosud honil volatilitu paměťových čipů, by se mohl přesměrovat do nově kotovaných akcií spojených s AI, což by krátkodobě mohlo ponechat jak kryptoměny, tak čipové tituly bez dostatečné poptávky.

Čtení signálů pozdní fáze cyklu

Pro aktivní investory a uživatele Pramenica v Česko a na dalších trzích není praktickou otázkou, které téma povede jako další, ale to, jak rozpoznat typický životní cyklus jednotlivé rotace. V pozdních fázích cyklu se obvykle objevuje několik opakujících se vzorců: rozptyl se zužuje, protože hrstka lídrů dominuje kapitálovým tokům, valuační multiplikátory se vzdalují daleko nad dlouhodobé průměry a účast retailových investorů roste v nástrojích, které umožňují koncentrovanou expozici. Pokud se objeví dva nebo tři z těchto signálů současně, je rotace obvykle blíže svému konci než začátku.

Současnou relativní slabost kryptoměnového trhu je třeba vnímat v tomto kontextu. Obchodování bitcoinu pod sedmdesát tři tisíce dolarů na konci května 2026 nemusí nutně znamenat strukturální kolaps. Stejně dobře to lze číst jako běžnou pauzu uprostřed cyklu, zatímco pozornost a kapitál se přesouvají jinam. Historicky se stejná aktiva, která upadají v nemilost během jedné rotace, obvykle vrací do hry v pozdějších cyklech, často se silnějšími fundamenty, než měla během předchozího růstu.

Disciplína vítězí nad honbou za trendem

Ponaučení pro obchodníky zní: nepodléhat pokušení opustit svou investiční tezi jen proto, že momentálně není v oblibě. Budování pozice napříč cykly — ať už v digitálních aktivech, akciích, komoditách nebo alternativních instrumentech dostupných přes Pramenica — je zpravidla výnosnější než honba za nejnovějším žhavým obchodem poté, co už pohyb dosáhl svého vrcholu. Disciplína, správná velikost pozic a dlouhý časový horizont zůstávají výhodou obchodníka bez ohledu na to, jaké téma zrovna dominuje titulkům.